"훈풍 부는 코스피, 향후 전망은?"

➲ 이슈 인터뷰-1 "훈풍 부는 코스피, 향후 전망은?"

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2017년 3월 14일 "이진우의 손에 잡히는 경제"

ㆍ마래에셋대우 김학균 수석연구위원

*코스피 시장에 봄바람

우리 증시가 최근들어 모처럼 힘을 내고 있습니다.

어제 코스피가 2100선을 넘어서면서 장을 마감했습니다.

봄바람이 불고 있는 코스피 시장, 앞으로의 전망은 어떨까요?

*코스피 상승이 탄핵 판결에 영향을 받은 건가?

코스피 시장이 지난 금요일부터 3거래일 연속 오르고 있습니다.

공교롭게도 정치적 불확실성이 해소된 시점과 비슷합니다.

어느 정도는 탄핵 판결에 영향을 받은 것 같습니다.

주식은 여러 정책적인 도움을 받는 부분이 많으니까요.

글로벌 금융위기 이후에는 특히 정부의 정책이 어느 나라나 큰 영향을 줬습니다.

정치적으로 불안한 상황이 계속되는 것보다는 조기 대선을 치루고 새로운 정부가 출범하는 것이 주식시장에서는 좋게 해석될 여지가 있습니다.

*한국 주식만 오르는 것은 아니다!

다만 한국 주식만 올라가는 것은 아닙니다.

탄핵 이후 한국 주식도 많이 올랐지만, 홍콩은 한국보다 더 올랐습니다.

이렇게보면 정치적 불확실성이 완화된 것도 주가에 영향을 줬겠지만, 더 크게는 신흥국을 중심으로 경기가 회복되고 있는 것을 반영한 것으로 보입니다.

한국의 수출도 늘어나고 있습니다.

크게 보면 글로벌 경기회복, 특히 신흥국에서의 경기회복이 주가 상승을 설명하는 많은 요인인 것 같습니다.

*주가가 오르는 업종은?

어제의 경우는 굉장히 좋았습니다.

잘 나갔던 반도체 주식도 오르고, 사드와 관련해 어려움을 겪고 있는 롯데그룹 주식도 올랐습니다.

조금 기간을 늘려놓고 보면, 올해 상장사 기업이익이 사상최고치를 기록할 것으로 예상됩니다.

이렇게 경기가 안좋은데 기업이 어떻게 돈을 잘 벌 수 있냐는 질문을 던질 수 있을 것입니다.

올해 이익이 많이 늘어나는 분야가 화학과 반도체 두 업종에서만 이익이 늘어나면서 전체 상장사 기업이익이 사상최고치를 기록할 것 같습니다.

올해들어 연간으로는 주가가 오른 종목보다는 떨어진 종목이 더 많습니다.

많은 업종이 올라간다고 말하긴 힘들고 반도체와 화학 중심의 강세가 나타나고 있습니다.

*가는 종목만 간다?

특히나 반도체는 우리나라 시가총액 1위가 삼성전자이고, 2위가 하이닉스입니다.

지난 1년 동안 삼성전자는 50%가 넘게 상승했고, 하이닉스는 100% 가까이 올랐습니다.

시가총액 1, 2위가 이렇게 많이 올랐는데, 종합주가지수는 5~6% 오르는데 그쳤으니 그렇게 큰 종목들은 많이 올랐지만 다른 한편에서는 많은 종목들이 못 오르고 있다고 볼 수 있습니다.

전체적으로 상승 종목이나 업종이 확산되고 있다고 보기 힘듭니다.

*다른 업종에 상승 기류가 퍼질까요?

개인적으로 계속해서 가는 종목이 갈 것으로 예상됩니다.

경기 회복의 강도가 그렇게 강하지 않습니다.

상승 종목이 확산되기는 힘들 것으로 봅니다.

*우리나라 증시는 외국인들이 늘 돈을 번다는데...

사실 늘 그랬던 것은 아닙니다.

한국인들이 주식형 펀드를 열심히 했던 2005년 ~ 2007년에는 외국인은 3년 내내 팔았습니다.

주식형 펀드로 돈이 유입되면서 한국의 기관투자가가 주식을 사서 주가지수는 1000에서 2000으로 올라간 적도 있었습니다.

지금은 외국인의 영향력이 커질 수 밖에 없는 것이 한국 사람들이 주식을 하지 않고 있습니다.

어느 나라나 기관투자가에서 가장 중요한 것이 자산운용사(투자신탁)인데, 주식형 펀드에서 계속 환매가 나오면서 기관투자가의 종액이라 할 수 있는 자산운용사의 힘이 약해지고 있습니다.

*우리나라는 연기금만 주식을 산다.

우리나라의 경우에는 연기금만 주식을 사고 있는 형편입니다.

외국인이 주도하다 보니 외국인이 사면 올라가는 경우도 있었지만, 작년 재작년의 경우에는 외국인이 사도 주식형 펀드 환매때문에 주가가 못 오른 적도 있었습니다.

외국인을 열심히 봐야 하는 것은 맞지만, 한국 사람들이 주식 시장으로 다시 돌아올 수 있을 지 여부도 주가지수가 더 오르기 위해서는 봐야할 포인트입니다.

*외국인의 순매수 종목을 하루 늦게 쫓아가도 수익이 나는지?

외국인의 경우 하루를 보는 것도 후행적인 정보입니다.

외국인 따라가기, 기관 따라가기 등의 방법이 있었지만 투자주체들의 움직임을 따라가는 것보다는 그래도 저평가된 종목을 사서 기다리는 것이 승률이 높았던 것 같습니다.

어쨌든 외국인 어제 샀다고 해서 오늘 사는 것도 아니고, 우리가 보는 정보들은 후행적인 정보이기 때문에 그런 식의 투자가 고려의 대상이 될수는 있지만 늘 승률이 높았던 것은 아닙니다.

*금리 오르는 것과 주식시장과 무슨 상관?

중앙은행이 금리를 올리는 것은 경기가 괜찮을 때 올립니다.

그렇기 때문에 기준금리를 올린다는 것은 경기가 좋을 때 올리기 때문에 주가도 그 국면에서 같이 올라가는 경향이 강합니다.

다만 금리를 너무 빨리 올리게 되면 주식이나 채권, 금융시장에 전반적으로 영향을 줄 수 있습니다.

만약 이번 3월에 FOMC에서 금리를 올리게 되면, 올해 연중 4번정도 올리지 않겠는가 하는 기대가 생길 수 있습니다.

작년에 2017년도를 전망할 때, 2번 정도 금리 올리는 것으로 시장이 예측했었습니다.

이번 주에 금리 올리는 것 자체도 중요하지만 앞으로 연방준비제도가 금리 올리는 속도와 관련해서 시장에 어떠한 언지를 주느냐가 좀 더 중요한 관전 포인트입니다.

*금리의 변동이 주가와 큰 차이는 없나요?

역사적으로 보면, 중앙은행이 금리를 올리면 주가도 같이 올라갔습니다.

경기가 좋으니까 중앙은행이 금리를 올리고, 경기가 좋으니까 주가가 상승한 겁니다.

금융위기 이후로는 어느 나라나 주식 가격이 많이 올라있습니다.

그렇기 때문에 이번의 경우 연방준비제도가 가파르게 금리를 올리게 되면 주식 시장도 영향을 받을 것으로 보입니다.

*과거에 금리를 낮게 유지할 때(2~3년 전) 주가가 오른 이유

시중이자율이 1프로 밖에 안되므로 시가총액 대비 4~5% 이익을 올리는 기업들이 당연히 과거보다 2~3배로 가치가 평가되겠죠?

저금리 상황에서 기업들의 수익이 저금리만큼 떨어지지 않은 것이 기업가치를 돋보이게 하는 요인입니다.

*지금처럼 금리가 올라가면 돋보임이 상대적으로 줄어야 하는데, 경기가 좋아진다고 주가가 오르는 것?

과거에는 지난 몇년간처럼 금리가 떨어질 때, 주가도 떨어졌었습니다.

그러나 금융위기 이후로 이 메카니즘 바뀌었습니다.

과거의 사이클로 보면, 금리가 올라가는 것을 보고 주가도 올라갔었습니다.

개인적 의견으로 저금리도 주가 지탱의 요인이 크기 때문에 이번에 미국 금리가 가파르게 올리고 시장금리도 이런 기대감으로 많이 올라가면 주식도 같이 올라가기 보다는 조정을 받을 것으로 봅니다.

*트럼프 정책 중 남아있는 주가 영향 변수는?

이번주에 트럼프 정부가 예산안을 내놓을 예정입니다.

앞으로 여러가지 경기부양책을 하겠다고 하지만 구체적 각론은 나온게 없습니다.

예산안에서 인프라 투자 등 얼마나 구체적인 경기부양책을 담을 지가 중요한 포인트입니다.

*금값은 어떻게 보나요?

지금은 금의 경우는, 경기 좋을 때는 주식 쪽이 성과가 더 낫습니다.

지금의 경기회복 사이클이 장기화될 것으로 보고 있지는 않지만 상반기까지는 경기 올라갈 사이클로 보입니다.

미국이 금리를 올린다고 하면 달러가 아주 약하게 반전되기 힘들 것 같습니다.

길게 보고 금값이 약할 때 사는 의사결정을 내릴 수는 있지만, 상반기 정도를 놓고 봤을 때 금이 그 기간 내에 금이 빨리 올라가지는 않을 것 같습니다.

싸게 살 것이면 앞으로 기회가 없지는 않을 것 같습니다.

나누어서 사기 시작하는 것은 충분히 해볼만 합니다.

▶ "이진우의 손에 잡히는 경제"는 MBC라디오에서 방송하는 경제전문방송입니다.

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▶ 30분 내의 방송이라 큰 부담이 없고, 방송 내용도 알차게 구성되어 있어 청취자에게 많은 도움이 되리라 생각합니다.

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이진우의 손에 잡히는 경제 : 표준FM 월~금 오전 8시 35분(토,일 8시 10분 ~ 9시)