"시중 금리가 오르면 채권 투자자들은 왜 손해를 보나요?"

▶ "이진우의 손에 잡히는 경제"는 MBC라디오에서 방송

하는 경제전문방송입니다.

▶ 이 포스팅의 목적은 하루에 한번 방송을 글로 정리하여,

경제에 대한 안목을 높이는 것입니다.

▶ 이 글을 잘 이용하는 방법은 본문의 글만 눈으로 읽는

것이 아니라, 방송이나 팟캐스트, 팟빵 등으로 직접 들으며

글과 함께 들으면 효과가 좋습니다.

▶ 30분 내의 방송이라 큰 부담이 없고, 방송 내용도 알차게

구성되어 있어 청취자에게 많은 도움이 되리라 생각합니다.

ㆍ방송 다시듣기 링크

이진우의 손에 잡히는 경제 : 표준FM 월~금 오전 8시 35분(토,일 8시 10분 ~ 9시)

 2015년 9월 7일(월) 이진우의 손에 잡히는 경제 "시중 금리가 오르면 채권 투자자들은 왜 손해를 보나요?"등 

➲ 오늘의 숫자 : "1/3"

---

고소득자영업자들(변호사, 의사)은 100만원을 벌면 33만원을 신고하지 않는다 (경제 뉴스 중)

ㆍ이 뉴스에서 생각할 점

1. 이 숫자가 모든 고소득 전문직에 해당하는 것은 아니다

: 세무조사를 받은 전문직들의 통계 (세금에 문제가 있다고 여겨지는)

2. 2. 매년 이맘때가 되면 어김없이 나온다

: 국회의원이 국세청에 요청해서 나온 자료

진짜 문제는?

과세 방식에 더 큰 문제가 있는 것 아닌가? (고소득 전문직의 탈세가 매년 이어지는 것이라면)

현재 시급한 것은?

 탈세가 불가능하도록 세법을 고치는 것 

➲ 차례

---

*안근모의 글로벌 모니터

ㆍ미국 금리인상의 지표가 되는 8월 고용지표 발표

ㆍ유럽중앙은행, 추가 양적완화 의도 제시

*친절한 경제 : "금리와 채권은 왜 반대로 움직이나?"

ㆍ채권형 펀드의 수익률이 마이너스까지 떨어질 수 있는 이유는?

➲ 주요 경제 뉴스

---

여자 인구 > 남자 인구

ㆍ여자 인구 > 남자 인구 (2015년 6월말부터)

ㆍ여자 인구 = 남자 인구 + 4,800명 (8월말 기준)

ㆍ원인 : 평균 수명 증가로 할아버지보다 할머니 인구가 증가

임금피크제, 정부 최후 통첩

ㆍ최경환 부총리 : 이번주 수요일까지 노사정 위원회가 합의에 도달하지 못하면 정부가 정부안대로 입법 추진하겠다

소비자 민원이 가장 많은 상품은?

ㆍ변액보험 : 투자상품 민원 10건중 8건 차지

ㆍ변액보험은, 소비자가 내는 돈 중 일정 부분을 수수료로 제하고 나머지로 투자

ㆍ이 설명을 하지 않고 판매하는 경우가 많음

위험대출금 규모

ㆍ52조원 규모 (LTV 60%이상 & DTI 50% 초과)

ㆍ담보인정비율(LTV) & 총부채상환비율(DTI) 동시적용 주택담보대출 분석

ㆍ전체 대출의 52% 초과

ㆍ1년 전 대비 71% 증가

한국 공공기관 비정규직 규모

ㆍ4만4천명 (10명중 1명)

한국 증시 변동성 갈수록 증가

ㆍ원인 : 글로벌 금융시장 불확실성 상승 & 외국인 자금이탈 계속

ㆍ유가증권 & 코스닥 시장 하루 변동성, 4년만에 최고치 기록

➲ 친절한 경제 : "시중 금리가 오르면 채권 투자자들은 왜 손해를 보나요?"

---

시중금리가 올라가면 왜 채권형 펀드의 수익률이 떨어지는가? 그것도 마이너스로?

ㆍ시중 금리 상승 → 채권 가치 하락 (수학공식)

ㆍ채권은, 채권이 주는 이자는 고정

ㆍ시중 금리 인상

→ 기존 채권보다 더 좋은 이자를 주는 신규 채권 발생

→ 기존 채권을 팔려면, 신규 채권보다 더 싸게 판매해야 매매 성립

채권은 원금과 이자가 보장되는 거 아닌가?

ㆍ만기까지 계속 갈 경우에만 원금과 이자 보장

ㆍ중간에 매각한다면, 시장 가격이 하락했을 경우 더 싸게 팔아야 한다

그럼 그냥 만기까지 계속 들고가면 되지 않느냐? 왜 굳이 팔아서 마이너스 수익률을 만들지?

ㆍ이유 : 기존 채권을 손해보고 팔아도 신규채권의 조건이 좋기 때문에 더 나은 투자전략일 수도 있다

ex) 연비가 안좋은 차는 손해보고 팔아도 연비가 좋은 신차를 5년 정도 더 타면 기름값 아끼는 것으로 손실분을 만회할 수 있다

ㆍ채권형 펀드의 펀드매니저 입장 : 기존 채권은 손해보고 팔고 대신 지금부터 연비 좋은 채권으로 갈아타서 수익 만회를 도모

ㆍ마이너스의 이유 : 조건 좋은 채권을 사기 위해 기존 채권을 헐값에 팔아야 하니까

ㆍ시중금리가 계속 오르면 기존채권을 팔고 신규채권이 반복된다. 이것이 반복되면 전체 수익률은 마이너스가 된다

ㆍ계속 좋은 조건의 보험이 나와서 갈아타면 이미 낸 돈에 대해서 손실을 보는 것과 마찬가지

➲ 안근모의 글로벌 모니터 : "글로벌 금융시장, 먼지가 가라앉으려면 시간이 더 필요하다"

---

ㆍ글로벌 모니터 안근모 편집장

글로벌 금융경제 시장이 요새 혼란스럽다

ㆍ8월 미국 고용지표 발표 (9월에 과연 미국 금리가 오르는 문제에 큰 영향)

ㆍG20 재무장관 회의 개최(지난 주말)

8월 고용지표 내용은?

ㆍ8월 고용지표는, 9월 금리 인상의 마지막 점검표

ㆍ다소 혼재된 평가 발표

ㆍ전반적으로 미국 고용시장의 견조한 성장세가 지속하고 있다고 판단

ㆍ일자리 수 증가가 예상보다 적음

ㆍ6, 7월 일자리 수 증가 수치가 대폭 상향되었기 때문에 8월의 소폭 상승이 실망스럽지는 않다는 판단

ㆍ일자리 수 : 18만7천개 증가

ㆍ최근 3개월 평균 증가 : 22만1천명 증가 추세

일자리 18만7천개 증가는 적은 수는 아니다

ㆍ미국 인구증가속도&경제활동참가율 수준을 감안하면 적은 수치는 아니다

ㆍ매달 일자리수가 15만명 이상만 증가해도 실업률은 떨어진다

ㆍ8월 미국 실업률 : 5.1% (전달 대비 0.2% 하락, 2008년 이후 7년 반만에 최저치)

주목할 점은?

ㆍ미국 실업률이 연준이 생각하는 완전고용상태까지 떨어짐

ㆍ임금 증가속도도 빨라짐

ㆍ결론은 Zero 금리가 필요한 노동시장은 아니라는 판단

ㆍZero 금리 → 기업투자 증가 → 고용 증가 → 완전 고용상태

ㆍ취업자 증가 수 > 인구증가수 → 노동력 부족현상 발생

ㆍ안정적 구도는, 일자리 증가 속도를 늦춰서 인구증가수와 비슷하게 유지하는 것

이대로 계속 두면?

ㆍ노동력 부족 → 임금상승 → 기업활동 위축 → 고용감소 → 경제위축

ㆍ금리 인상 → 일자리 증가 속도 완화 (경제활동이 후퇴되지 않도록)

그럼 9월에 금리 올리나?

ㆍ여전히 불투명

ㆍ8월 일자리 증가 수치가 갑자기 떨어진 것을 좋지 않게보는 시각도 존재

ㆍ이번 통계는 8/15까지의 통계 수치, 중국 평가절하 발표 직후, 8월 하순부터 본격화된 글로벌 금융 시장 불안 요소 미반영

ㆍ중국발 실물경제 위축 가능성은 이번 지표로는 확인하기 힘듦

ㆍ고용 지표만으로 보면 바로 금리를 올려도 무방한 수치

ㆍ금리상승 문제요소: 국제 금융시장 불안

이번에 올리지 않으면?

ㆍ10월 or 12월에는 올릴 가능성 있음

ㆍ이번에는 다음엔 꼭 올린다는 의견이 나올 수 있다는 관측

금리 인상을 미루기만 하는 것이 능사인가?

ㆍ미국 경제 지표만으로는 한번 올릴만한 수치

ㆍ불확실성 제거 차원에서 한번의 금리인상도 고려

ㆍ불확실성 1 : 9월에 올리는 것이 좋은 지 시장도 판단이 혼재

ㆍ불확실성 2 : 9월에 금리를 인상할지의 여부

ㆍ연준 스스로도 판단 못하고 있는 듯

유럽의 경기부양 가능성 제시에 대한 의견은?

ㆍ"필요하다면" 전제가 있음

ㆍ전제조건 : 중국, 이머징마켓, 원자재 시장 불안이 심화 or 장기화될 경우

변수 1 : 미국 금리

ㆍ미국 금리 1회 이상 후, 지속 동결 (예상보다 완만한 긴축에 나선다면)

→ 중국 및 이머징 마켓, 원자재 시장도 불안 완화

→ ECB의 추가 부양 가능성도 낮아짐

변수 2 : 중국의 정책 변수

ㆍ위안화 추가 하락이 없다는 것을 분명히 확인 시켜주면, ECB 추가부양 가능성 낮아짐

ㆍECB의 의지 : 중국이나 미국에서 불안하게 하면 우리는 추가부양 할 것이다

G20 재무장관 회의도 있었는데?

ㆍ새로운 것은 없었다

ㆍ수출 증진을 위한 경쟁적 평가 절하, 보호 무역 정책에 반대한다는 성명

ㆍ전에도 반복해서 강조했던 사항

ㆍ엔&달러 : 평가절하는 안하지만 양적완화로 가치가 떨어짐

ㆍ현재 세계가 우려하는 것 : 중국 위안화 가치가 떨어지는 것 (평가절하라는 형식 자체는 본질적인 문제는 아님)

ㆍ중국중앙은행 총재 : 증시거품 후, 조정 마무리 국면, 외환시장 안정화 되고 있음을 밝힘

ㆍ너무 걱정하지 마라는 메시지

먼지가 가라 앉기까지 시간이 필요

ㆍ중국도 불안, 미국 금리도 예측하기 힘듦

ㆍ미국 재무부 : 중국 위안화는 아래위로 방향성을 열어놔야 한다고 주장

ㆍ11월 IMF : SDR(준비통화그룹) 중국 위안화 편입을 논의

ㆍSDR에 중국 위안화 편입시 중국은 위안화 가치를 마냥 떨어뜨릴 수만은 없음

ㆍ위안화 국제 수요 증가 → 위안화 가치 상승

ㆍ미국이 주장한대로 중국이 위안화 가치 상승을 막지 않으면 빠르게 안정될 수 있다

ㆍ중국은 위안화 가치 급격한 하락을 피한 상태에서 국내 경기 안정을 위한 금리인하정책을 적극적으로 펼 수도 있음

새로운 구도 예상

ㆍ미국 : 금리 인상 속도를 대폭 낮춤

ㆍ일본&유럽 : 양적완화 지속

ㆍ중국 : 본격적 통화 완화 정책 실시

ㆍ미국일본유럽 다 풀었는데 중국도 돈을 푸는 구도

ㆍ이러려면 위안화가 국제화되어서 안정되야 한다

 END